近日中国人民银行发布的金融数据显示，截至今年6月末，我国外汇储备达到3．99万亿美元，占世界外汇储备的近三分之一。

　　对此，接受中国经济时报记者采访的专家表示，我国外汇储备高速增长的大周期已经基本结束，其在应对金融风险、维护人民币币值稳定方面积极意义大于负面影响，目前的关键在于如何盘活存量，提高投资收益，并且把外储资源用在促进国内经济结构调整、效率提升和技术提高上。

　　外汇储备被动增多

　　2006年10月末，中国外汇储备突破1万亿美元，2009年6月末突破2万亿美元，2011年3月末突破3万亿美元，如今，直逼4万亿美元大关。

　　中国外汇储备为何会在短短7年内实现三级跳？

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲告诉中国经济时报记者，改革开放初期，发展模式以外贸和出口创汇为主，当外部环境和内部经济形势发生变化时，没有作出及时的调整，整个市场仍比较盲从把外汇储备的增多当作显示实力的重要因素。

　　长期以来，中国出口规模大、外商直接投资多，经常项目和资本项呈双顺差，形成大量外汇结余。

　　中央财经大学外汇储备研究中心主任李杰认为，“外汇储备并不是主动增多，一直以来都是被动的过程，由于外汇市场上有很大的人民币升值压力，不想过快升值的话，央行就不得不买入美元、放出人民币。”

　　中信银行国际金融市场专家刘维明在接受中国经济时报记者采访时说，外汇储备确实和我国的发展阶段、长期依靠出口和投资的经济结构有关。在过去的国际贸易中，大量的产品计价、交易都使用美元，收入也多是美元，于是被迫形成了体量庞大的外汇储备。

　　高速增长周期结束

　　今年一季度，我国外汇储备增长1258亿美元，二季度仅增加约400亿美元，增速大幅放缓。“我国外汇储备大幅增长的阶段已经基本过去。”中国人民银行调查统计司司长盛松成表示。

　　从去年下半年开始，我国外汇储备的上涨步幅就一直在放慢。在刘维明看来，外汇储备高速增长的大周期基本结束是市场运行的必然结果，主要有以下原因：外贸盈余下来了，贸易顺差的增速下来了，企业和个人卖给银行的外汇就少了。人民币升值趋势减缓，双向波动明显，持有外币的意愿就上升，也会带来外汇储备增速的下降。

　　今年上半年，人民币汇率创下汇改以来的最大贬值幅度，打破了单边升值的预期，为双向波动奠定了市场基础，流入中国的国际游资明显减缓。

　　“当下人民币正在加速国际化进程，虽然目前人民币所占的绝对比重不大，但正成为全球第二大贸易融资货币。从长期看，随着人民币在双边贸易和资本项目中的大量使用，将有助于减缓外汇储备的增长速度。”刘维明分析称。

　　李杰告诉中国经济时报记者，由于经济基本面的影响，人民币升值压力减小，在政策层面，央行也极力减少了对外汇市场的干预。“在这种情况下，外汇储备上涨就是通过投资收益，每年涨3％到4％，幅度较小，又是自己的钱赚钱，这种涨是没关系的。”

　　大体量，保障还是负担

　　从1990年突破百亿美元大关以后，中国外汇储备每上一个台阶，都会引发争论：外储增多，到底是好事还是坏事？

　　在李杰看来，这一庞大存量的负面意义在于两个方面：本身体量太大，不好管；在累积过程中，由于外汇市场干预导致的人民币币值的人为贬低和国内不断上扬的通货膨胀。“但庞大的数字形成后，对我国经济不但没有任何负面的影响，反而还会起到稳定经济的作用。”

　　谭雅玲认为，充足的外汇储备是正面的实力体现。“内地外汇储备的保障性对于1997年香港抵御金融风险起到了很大的支持作用。”但她坦言，在外汇储备形成过程中，没有与时俱进的调结构、调整发展战略的路径，造成投机行为泛滥，忽视了实体经济的发展，值得反思。

　　目前，我国正在进行结构性调整，其中之一就是要解决贸易失衡的问题。要把以往过于依赖的对外贸易占比降下来，提高消费、服务业的份额。

　　外储提高投资收益

　　“我国外汇储备占GDP的40％以上，如此大的体量，很有可能会对冲宏观经济的风险，特别是在经济基本面不太好的形势下。外储如果能有逆经济周期的投资回报，作用将会很可观。”李杰说。

　　对于外储的投资收益，刘维明建议，可以尝试进行多元化的对外投资。首选稳健型的、流动性强的金融资产，也可以尝试一些相对风险高的信用资产。

　　“外汇储备中美元占比最大，因此美元债券少不了，外汇管理最重要的目的是保值，而美元债券是相对保险的资产。大宗商品、黄金等实物投资应该规避，因为变现很麻烦，波动也较大。”刘维明说，“我个人不建议外储在国内使用，已经投放过一次了，二次投放的话，会对国内影响更大。”

　　谭雅玲并不赞同这一投资方向，“外储只能投资海外僵化的、固化的概念，使我们的经济和金融出现了很多误区和盲区。”在她看来，应把外储资源用在促进国内经济结构调整、效率提升和技术提高上。

　　目前，人民币升值的趋势放缓，双向波动的特征越来越明显，有专家建议，从企业或个人资产配置的角度来看，留存一些外汇是较合理的选择。

　　数据显示，6月末外币存款余额5936亿美元，同比增长34．5％，企业和个人的外汇存款在增加。未来，随着人民币汇率市场形成机制的进一步完善，汇率双向浮动的弹性进一步增强，个人和企业持汇的意愿也会逐渐强烈。