近年来，中国企业跨国并购活动日趋活跃。2016年，中国企业跨国并购交易达到777笔，并购总金额高达2254亿美元，创下历史新高。

　　跨国并购是推动供给侧结构性改革、促进产业升级、加快经济转型发展的重要实现方式。但另一方面，当我们为中国企业走向世界而拍手叫好时，部分出境并购公司海外资产偏离主业、价值缩水、债台高筑、内部亏损等负面消息也不断传来。例如，某实业公司转向收购海外娱乐游戏项目，某家知名企业收购意大利足球俱乐部持续亏损，某大型集团负债率高于70%，其收购的美国院线业绩也下滑严重；　还有一家公司连续进行了4次跨国并购活动，但其控股的两家A股公司出现亏损。统计数据显示，中国企业海外并购的失败率高达50%。这促使我们不得不谨慎审视部分企业海外跨国并购的动机。它们究竟是真实投资还是资本外逃？

　　跨国并购是企业利用国际市场和资源实现竞争力提升、国际化发展的重要途径。一般来说，企业跨国并购有以下几种正常动机：一是获取海外资源，通过并购获得本国稀缺的矿产、生态资源等。例如，五矿集团通过开展系列海外并购，实现了对有色矿产资源的全球整合与控制。二是获取海外先进技术，通过跨国并购学习、掌握国外先进技术，提升企业竞争力，向高端价值链升级。例如，吉利通过收购沃尔沃顺利引进了先进生产技术，不断向全球价值链高端跃升。三是占领市场，通过并购国外企业，获得境外销售渠道和客户，拓展企业的境外市场份额。例如，海尔通过收购GE家电，实现了海外市场资源的有效整合。四是利用市场错误估值获得财务收益。例如，欧债危机期间欧洲部分国家资产市场价值低估，吸引中国企业进行跨境财务收购活动，等等。

　　跨国并购也是公司常用的一种资本输出方式。这种资本输出包括正常投资和藏匿的资本外逃。由于资本外逃时也常穿着正常投资的外衣，往往难以将其与正常投资加以分辨，故跨国并购成了个别企业资本外逃的隐蔽方式之一。

　　毋庸讳言，当下部分企业借跨国并购之名进行资本外逃存在一些操作空间。一方面，我国正处于转型发展的关键阶段，经济增速有所放缓，实体经济“脱实向虚”问题尚未完全解决，一些地方的金融体系积累了不少潜在风险，这使得个别企业和投资者对经济前景抱有不同程度的怀疑态度，有转移资产的动机。另一方面，跨国并购是推进供给侧结构性改革、推动产业升级、加快经济转型的重要经济手段，为此有关方面适度放宽了企业走出去的政策措施。在此大背景下，中国企业近年来掀起了一波波海外并购浪潮。其中，不乏像中化以430亿美元收购瑞士先正达，以填补专利农药和种子领域空白的巨额收购案。但与此同时，部分企业的一些资本外逃问题也值得警惕。