回顾上一轮债转股，尽管政策强调债转股企业应具有市场前景，但实施过程中一些企业和地方政府争相实施债转股，少数企业借机逃废债。此外，银行并不参与被处置企业经营管理，股权退出没有按照企业市价转换，最终由财政为部分债务和损失“埋单”。

　　正因如此，一些地方以及产能过剩行业企业将债转股视为“重生良机”，由此引发了各种担心——会不会给欠债企业“开后门”，让银行“吃暗亏”；会不会成了企业和银行的“免费午餐”，产生利益输送？为此，国务院专门发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，特别强调债转股要遵循法治化原则、按照市场化方式有序开展，严禁将“僵尸企业”、失信企业和不符合国家产业政策的企业作为债转股对象。

　　与上世纪９０年代相比，当前债转股实施的背景已发生根本变化。企业和银行均为完全的市场主体，特别是我国主要银行已上市，要对股东负责。通过市场化标准，银行会选择有“救治”价值的企业，企业也能与银行平等协商，双方可以达成最合理有效的债转股方案。事实上，只要坚持公平公正的市场原则，就没人能“捡便宜”，没人能“甩包袱”。

　　防止把债转股这部好经“念歪”，核心是按照指导意见规定的“六个不得”，真正进行市场化选择、定价和退出。这要求政府有关部门充分尊重市场主体意愿，不搞“分指标”和“拉郎配”。债转股后，银行要成为名副其实的新股东，银行股权退出变现时，遵循市场化定价机制。此外，政府还应在税收、法律、监管等方面提供相应的配套支持，让债转股真正为降杠杆、稳增长发挥积极作用。