6月27日，国家统计局发布5月份规模以上工业企业相关数据。数据显示，5月份，规模以上工业企业利润同比增长16.7%，增速比4月份加快2.7个百分点；1至5月份，利润同比增长22.7%，增速比1至4月份放缓1.7个百分点。

　　专家表示，受去年同期基数低、库存周期进入尾声、投资收益增长较快等因素影响，5月份利润同比回升较快。同时，随着供给侧结构性改革扎实推进，政策效应持续显现，企业杠杆率不断降低。

　　多因素带动利润改善

　　1至5月份，工业企业利润总额同比增速连续3个月回落。而5月份工业企业利润总额同比增速比4月份小幅提高2.7个百分点。

　　“上年同期利润基数偏低，2016年5月份，规模以上工业企业利润同比增长仅3.7%，为上年各月增速第二低点。”国家统计局工业司何平同时认为，5月份，受上年同期基数明显偏小影响，规模以上工业企业营业外净收入同比增长34.1%，而4月份为下降6.9%，营业外净收入增加，拉动利润增速比4月份加快1.3个百分点。

　　此外，何平还表示，产品销售增长略有加快，产成品存货增幅回落，投资收益增长明显加快，营业外净收入增长加快，汽车、电力和烟草等行业盈利好转等因素也拉动了利润增长。

　　记者梳理发现，5月份，规模以上工业企业主营业务收入同比增长13.1%，增速比4月份加快1个百分点。规模以上工业企业投资收益同比增长32.5%，而4月份为下降0.9%，投资收益增加，拉动利润增速比4月份提高2.1个百分点。5月末，产成品存货同比增长9.3%，增幅比4月末回落1.1个百分点，为今年以来首次回落。

　　中信证券固收研究团队认为，当月同比增速回暖而累积同比增速继续放缓的分歧，主要受去年5月份基数较低、库存周期进入尾声、工业需求继续放缓等因素影响。5月份增幅回升主要还是依赖去库存行业的拉动。

　　供给侧结构性改革效应释放

　　数据显示，5月末，规模以上工业企业资产负债率为56.1%，同比下降0.7个百分点，结束了今年以来资产负债率走平的情况，去杠杆继续推进，企业杠杆持续下行。规模以上工业企业产成品周转天数为14.2天，同比减少0.7天。其中采矿业、制造业产成品存货周转天数分别同比减少2.2天、0.7天。

　　“主动补库存结束，企业进入被动补库存阶段，生产降低是库存增速放缓的主要原因。”中信证券固收研究团队表示。

　　1至5月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.66元，同比下降0.04元。5月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为38天，同比减少1.1天，延续了年初以来同比减少的趋势。

　　此外，5月份，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长87.7倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长93.5%，有色金属冶炼和压延加工业增长57.5%。专家分析认为，受去产能影响，5月份黑色金属和有色金属冶炼和压延加工业PPI当月同比为17.7%和13.6%，仍然保持在较高水平，加之受上游矿采选业持续增长的带动，利润总额保持高速增长。

　　利润增速或继续保持较快增长

　　“工业企业利润增速与PPI涨幅高度相关。今年下半年，预计PPI涨幅继续回落，工业企业利润增速也将回落，但这一速度仍属较快水平，预计下半年工业企业利润增速约在12%左右。”中信证券首席经济学家诸建芳认为。

　　有专家提示，5月份，每百元主营业务收入中的成本已连续3个月同比上升，其中，5月份每百元主营业务收入中的成本为86.04元，同比上升0.07元，需引起关注。

　　国君证券宏观研究团队认为，下阶段，上游和国企增速因基数原因将回落，中下游和民企增速可能相对稳定，需关注融资成本上行及需求尚未有效开启带来的回款能力、现金流、坏账恶化等风险。

　　该团队认为，未来一段时期，货币政策仍然保持稳健中性，金融强监管态势仍将持续，防风险从金融延伸到财政，短期经济动能需要进一步激发。