珍妮特.耶伦预计于2014年2月1日起出任美联储主席。2013年11月作为美联储主席的唯一候选人，耶伦出席了美国参议院银行业委员会的任命确认听证会，并于11月21日顺利通过了参议院的提名投票。2013年12月20日耶伦以59:34通过了参议院的测试性投票，预计2014年1月6日美国国会最后的表决将是程序性。耶伦将接替于2014年1月31日退休的伯南克而成为美联储第15位主席和首位女主席。

　　美联储未来的货币政策取向引发高度关注。由于耶伦被认为是美联储货币政策制定中的鸽派，耶伦当选将使得美国货币政策持续维持宽松，甚至宽松程度及时间会高于市场的预期。在耶伦被奥巴马总统提名之后美元指数脉冲式下跌，黄金价格则明显反弹，耶伦被市场誉为“黄金之友”。虽然，美联储政策制定是采取投票制度的，其政策制定具有长效机制，但是，联储主席在美国货币政策决定中基本处在一个核心位置，从长期看，耶伦执掌联储之后其学术思想、政策取向将潜在地影响美联储政策走势。

　　一、耶伦的学术思想

　　耶伦具有扎实的经济学功底，是美国最杰出的经济学家之一。她获得了布朗大学经济学学士学位和耶鲁大学经济学博士学位，先后任教于哈佛大学、伦敦经济学院和加州大学伯克利分校。其导师为托宾教授，1981年托宾教授获得诺贝尔经济学家，因阐述和发展了凯恩斯的系列理论及财政与货币政策的宏观模型以及在金融市场及相关的支出决定、就业、产品和价格等方面的分析做出了重要贡献。耶伦的丈夫为阿克洛夫，因在信息不对称领域做出巨大贡献于2001年获得诺奖。

　　由于其学术背景和学术环境，耶伦在学术研究和政策实践中，逐步加深了对就业市场、金融市场和凯恩斯政策框架等的深刻理解。她是忠实的凯恩斯主义者、坚定的“预期”学派、理性的市场尊崇者和开放的政策沟通者。

　　1、凯恩斯主义者：坚持政府的必要干预

　　耶伦秉承凯恩斯主义，认为政府在经济衰退中应该扮演“绝对必要”的角色。不管是经济学教授，还是白宫经济顾问委员会主席，或是美联储官员，耶伦一贯坚持政府政策的必要性，认定政府政策的能动反应及其长期政策趋势的延续对总需求的改善是实质性的。1980年她就新凯恩斯主义的学术观点和政策框架进行梳理，特别是工资和价格粘性的微观基础，同时她提出了自己在产出、收入分配、通胀以及财政货币政策等领域的凯恩斯主义认知，认为价格对需求短期变动可能是不敏感的（即黏性），但是对长期成本变化是极为敏感的，而长期成本的决定受制于总需求的“波谱”，政府的作用是将总需求的“波谱”拉大更长，从而使得总需求提升“更久更高”。她在2013年11月14日的任命听证会也淡定自如表示，政府绝对有必要采取力所能及的行动，促进强劲的经济复苏。

　　2、“预期”学派：将预期引导至政策方向

　　耶伦强调预期在政策传导效应中的实质作用，是典型的“预期”学派。虽然，耶伦的学术和政策思维不属于理性预期学派，但是她十分重视理性预期对政策制定及传导的影响，强调政策的制定应该“亲预期”同时引导预期向政策目标方向发展。当然，理性地形成预期是新凯恩斯主义的关键假设。她认为，90年代早中期以来，货币政策影响经济产出的前提假设日益弱化，政策决策者实际上无法回答为什么基准利率调整25个基点经济产出就会顺风而动，实际上这与公众对政策调整信号性特别是未来长期政策走势预期相关，因为私人部门的支出决策主要取决于收入、就业、长期利率等重要指标的长期预期。每6周一次的议息会议并不重要，重要的是公众对会议决定的经济影响及其长期走势的预期。为此，她强调，美联储的能力不能只体现在对各次政策节奏和力度的把控上，更主要的是需要对未来预期进行“塑造”，引导公众对政策趋势的准确理解并适当应对。虽然耶伦将新凯恩斯主义的关键假设作为货币政策制定与传导机制的前提在学术上是否合理是存在争议的，但是尊重预期对市场、对政策的影响是具有积极意义的。

　　3、市场尊崇者：市场是一个纽带

　　耶伦是理性的市场尊崇者，认为市场所释放的信息对于政策的理解、预期的形成和政策效果的达成具有实质性作用。货币政策的传导成效与金融市场的有效性是紧密相关的，一定意义上市场是政策框架与实体经济之间的纽带。央行调整基准利率首先即刻产生效果的机制在于金融市场，因为金融市场的预期更加迅速且有效，美联储一次议息会议声明就几百个字，但市场在几个小时的揣摩中就可以较好地捕捉政策的意图与趋势，而这正是央行所乐见的。同时，金融机构将金融市场的价格反馈给予了私人部门，并经常做出预期判定，这对于私人部门的支出决策是有益的，这个过程实际上就是政策效力发挥的过程，顺畅与否决定了政策效应的大小。特别是当央行出台非常规政策之时，由于市场对此不了解，央行更需要尊重市场并与之沟通，否则市场与公众将受制于过去数十年的传统思维和应对模式。

　　4、沟通革命：透明度是关键

　　从政策制定和传导角度看，耶伦是一个开放的沟通者，坚持美联储需要实行透明、公开原则强化与市场及公众的沟通。她指出，本轮金融危机对美国经济和金融体系的重创，使得经济和金融救援需要非常规的政策框架和工具，而这种政策框架需要进行一场从“不解释原则”(Never Explain)到透明公开的“沟通革命”（Communication Revolution）。公开市场操作委员会通过联邦基金利率来影响短期利率以致长期利率，极大地依赖于公众对政策意图的理解和领会，而透明度则是最好的沟通方式，联储需要为其政策解释正言并确信市场预期与联储的就业及物价目标相契合。